VN-Index vượt đỉnh, dòng tiền vẫn thận trọng
VN-Index đã vượt ngưỡng 1.900 điểm trong nửa đầu tháng 5/2026, nhưng trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng” vẫn hiện hữu khi dòng tiền chủ yếu tập trung ở một vài cổ phiếu trụ. Chỉ số liên tục lập đỉnh mới, song bức tranh chung của thị trường chưa thực sự tích cực khi nhà đầu tư vẫn đối mặt nguy cơ thua lỗ nếu danh mục không nắm giữ các nhóm cổ phiếu đặc trưng như họ VIN, Gelex hay nhóm ngân hàng, chứng khoán.
Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Phú Hưng cho rằng, việc VN-Index vượt vùng 1.900 điểm đã tạo hiệu ứng tích cực về mặt kỹ thuật. Tuy nhiên, các biến số bên ngoài như diễn biến địa chính trị, giá năng lượng hay chi phí vốn neo cao vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn, khiến tâm lý thị trường tiếp tục ở trạng thái nhạy cảm.
“Thực tế, chỉ cần xuất hiện những thông tin bất lợi hoặc tin đồn, nhiều cổ phiếu có thể đảo chiều rất nhanh. Trường hợp của CTD hay PC1 gần đây cho thấy khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư chưa thực sự ổn định”, bà Liên dẫn chứng.
Ở thời điểm hiện tại, lãi suất liên ngân hàng và tỷ giá có phần hạ nhiệt, trở thành một trong những yếu tố hỗ trợ kỳ vọng duy trì đà tăng của thị trường chứng khoán trong quý II/2026. Tuy nhiên, đây mới chỉ là “điều kiện cần”, chưa đủ để xác nhận VN-Index bước vào một nhịp tăng mạnh và bền vững.
Theo bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, việc tỷ giá và lãi suất hạ nhiệt hiện chủ yếu giúp giảm áp lực ngắn hạn cho thị trường. Thanh khoản chưa cải thiện tương xứng với đà tăng của chỉ số cho thấy dòng tiền vẫn vận động khá thận trọng và chưa quay trở lại trên diện rộng.
Một yếu tố khác tiếp tục được giới đầu tư theo dõi sát là chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sau khi ông Kevin Warsh chính thức được Thượng viện Mỹ phê chuẩn làm Chủ tịch Fed nhiệm kỳ mới ngày 13/5. Nếu Fed tiếp tục trì hoãn cắt giảm lãi suất, áp lực lên tỷ giá và dòng vốn ngoại có thể gia tăng, khiến thị trường xuất hiện thêm những nhịp rung lắc ngắn hạn.
Tuy nhiên, nhiều ý kiến cho rằng, tác động của Fed đối với thị trường Việt Nam hiện không còn quá mạnh như giai đoạn 2022-2023 nhờ nền tảng vĩ mô trong nước ổn định hơn, lạm phát được kiểm soát và đầu tư công đang đóng vai trò động lực tăng trưởng ngày càng rõ nét.
Nhiều chuyên gia cũng đồng tình rằng, bối cảnh hiện tại vẫn đang nghiêng theo hướng tích cực hơn cho thị trường chứng khoán. Việc lãi suất liên ngân hàng và tỷ giá hạ nhiệt góp phần giảm áp lực lên chính sách tiền tệ, đồng thời tạo điều kiện để mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Dẫu vậy, điều kiện “đủ” để thị trường tăng trưởng bền vững hơn vẫn là thanh khoản toàn thị trường phải cải thiện và độ rộng không quá phụ thuộc vào các mã trụ. Nói cách khác, dòng tiền cần tiếp tục mở rộng sang nhóm vốn hóa trung bình (midcap) và nhỏ (smallcap). Nếu các nhịp tăng tiếp theo vẫn chủ yếu dựa vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn, hiện tượng “xanh vỏ đỏ lòng” nhiều khả năng sẽ còn kéo dài.
Trên thực tế, dữ liệu từ Công ty Chứng khoán MB cũng cho thấy tín hiệu phân hóa tại nhóm midcap và smallcap. Quan sát khối lượng giao dịch có thể nhận thấy dòng tiền đang dần tìm đến nhóm vốn hóa vừa, nhưng smallcap vẫn chưa cho thấy sự nhập cuộc đủ rõ nét cả về điểm số lẫn thanh khoản. Do đó, khả năng lan tỏa sang nhóm Mid-Smallcap vẫn hiện hữu, nhưng nhiều khả năng sẽ diễn ra ở mức độ thấp, mang tính chọn lọc, thận trọng và dễ chững lại nếu xuất hiện thêm các thông tin nhiễu mới.
Nhóm cổ phiếu nào sẽ hút vốn?
Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào nửa cuối quý II/2026 với tâm lý tích cực hơn sau giai đoạn biến động mạnh đầu năm. Theo Công ty Chứng khoán VNDIRECT, trong giai đoạn này, kịch bản cơ sở có xác suất cao là VN-Index dao động tích lũy trong vùng 1.820-1.910 điểm trước khi hướng tới vùng cao hơn trong nửa cuối năm. Động lực chính đến từ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, cùng kỳ vọng dòng vốn ngoại quay trở lại sau khi FTSE Russell xác nhận nâng hạng thị trường Việt Nam lên nhóm mới nổi thứ cấp từ tháng 9/2026.
Trong bối cảnh đó, ông Phương nhận định, nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn vẫn sẽ đóng vai trò “đầu tàu” dẫn dắt thị trường, tập trung chủ yếu ở rổ VN30, đặc biệt là bất động sản và ngân hàng.
Ở nhóm ngân hàng, cơ hội được đánh giá đến từ mặt bằng lãi suất liên ngân hàng hạ nhiệt, thanh khoản hệ thống cải thiện và định hướng ổn định lãi suất của Ngân hàng Nhà nước. Những ngân hàng có chất lượng tài sản tốt, tỷ lệ CASA cao và khả năng tăng trưởng tín dụng tích cực có thể tiếp tục thu hút dòng tiền trong thời gian tới.
Trong khi đó, theo bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, vai trò dẫn dắt nhiều khả năng vẫn thuộc về các nhóm có ảnh hưởng lớn đến chỉ số và khả năng thu hút dòng tiền như ngân hàng, chứng khoán và một phần bất động sản. Trong đó, ngân hàng tiếp tục là nền tảng chính của thị trường, còn nhóm chứng khoán sẽ nhạy hơn với kỳ vọng thanh khoản cải thiện. Tuy nhiên, dòng tiền trong giai đoạn này có thể luân chuyển nhanh giữa các nhóm ngành thay vì tập trung kéo dài ở một nhóm cố định.
“Các bluechip còn room ngoại như VIC, VHM, VCB, HPG, FPT hay MSN có thể tiếp tục trở thành tâm điểm hút vốn nếu kỳ vọng nâng hạng được củng cố”, bà Liên nhận định.
Bên cạnh ngân hàng, nhóm bán lẻ cũng được kỳ vọng hưởng lợi khi tiêu dùng trong nước phục hồi và sức cầu cải thiện. Trong danh mục khuyến nghị cho giai đoạn nửa cuối quý II/2026, VNDIRECT lựa chọn MWG cùng với CTG và VNM như những cổ phiếu tiêu biểu cho chu kỳ tăng trưởng mới.
Ngoài ra, nhóm khu công nghiệp và xuất khẩu cũng đang thu hút sự chú ý nhờ dòng vốn FDI duy trì tích cực. Thực tế, vốn FDI đăng ký trong 4 tháng đầu năm tăng mạnh 32% so với cùng kỳ, chủ yếu tập trung vào công nghiệp chế biến chế tạo và hạ tầng năng lượng. Đây là nền tảng hỗ trợ triển vọng trung hạn của các doanh nghiệp khu công nghiệp, logistics và nhóm hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng.
Tuy nhiên, thị trường vẫn đối mặt với một số rủi ro cần lưu ý. Lãi suất quốc tế duy trì ở mức cao, áp lực tỷ giá chưa hoàn toàn biến mất, trong khi thanh khoản thị trường vẫn thấp hơn giai đoạn sôi động trước đó. Vì vậy, chiến lược phù hợp trong nửa cuối quý II có thể là ưu tiên các cổ phiếu đầu ngành, có nền tảng cơ bản tốt, định giá chưa quá cao và được hưởng lợi từ những câu chuyện vĩ mô như nâng hạng thị trường, đầu tư công, tiêu dùng phục hồi và dòng vốn FDI.
Hoàng Minh