Tháng 7 bứt phá
Thứ Sáu tuần trước (ngày 25-7-2025), chỉ số VN-Index đã phá vỡ kỷ lục kể từ khi thị trường thành lập, khi đóng cửa tại 1.531 điểm. Chưa dừng lại ở đó, trong phiên giao dịch đầu tuần này (28-7), VN-Index tiếp tục tăng mạnh thêm 27 điểm. Với việc đã vượt đỉnh cũ thiết lập vào đầu năm 2022, việc đoán đỉnh của VN-Index vào lúc này không phải là điều dễ dàng. Hiện thị trường đang hướng đến mục tiêu gần nhất ở mốc 1.600 điểm.
Tính từ đầu tháng 7 đến phiên giao dịch đầu tuần này, VN-Index đã tăng 181 điểm, tương đương tăng hơn 13%, là một trong những thị trường chứng khoán (TTCK) tăng mạnh nhất trên thế giới. Còn tính từ mức đáy 1.074 điểm vào ngày 9-4-2025 do bị ảnh hưởng bởi đề xuất thuế quan đối ứng của Tổng thống Mỹ Donald Trump, VN-Index đã tăng đến 45% chỉ trong vòng ba tháng rưỡi qua, là một trong những tài sản mang lại suất sinh lời cao nhất cho các nhà đầu tư.
Có nhiều lý do giải thích cho đợt tăng vọt trong tháng 7 này. Đầu tiên là những dữ liệu vĩ mô đầy lạc quan, với tăng trưởng GDP quí 2 và sáu tháng đầu năm nay đạt mức cao nhất trong nhiều năm qua. Cụ thể, GDP sáu tháng tăng 7,52%, cao nhất trong 15 năm qua. Điều này phản ánh nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng mạnh mẽ, đưa đến kỳ vọng kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp sẽ tiếp tục bứt phá và chưa bị ảnh hưởng nhiều bởi câu chuyện thuế quan.
Chính sách tiền tệ phát tín hiệu tiếp tục nới lỏng, với tăng trưởng tín dụng trong năm nay có thể đạt mức 18-20%, các kênh đầu tư tài sản đang phản ứng tích cực là điều tất yếu. Kỳ vọng Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trong 6-12 tháng tới càng tạo điều kiện thuận lợi cho chính sách tiền tệ của Việt Nam.
Bên cạnh đó, chính sách tài khóa có thể được mở rộng hơn, khi Chính phủ gần đây liên tục triển khai các chính sách hỗ trợ tăng trưởng, từ giảm thuế giá trị gia tăng, đẩy nhanh cấp phép dự án bất động sản đến tăng tốc đầu tư hạ tầng. Các dự án đầu tư công đang được đẩy mạnh sẽ tạo sự lan tỏa lớn đến khu vực tư nhân, tạo ra việc làm mới, từ đó tăng thu nhập và kích thích tiêu dùng nội địa, không chỉ tác động tích cực đến tăng trưởng mà còn đến kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm đang niêm yết trên TTCK.
Tháng 8 - đón chờ nâng hạng nhưng đừng quá FOMO
Dù vậy, chất xúc tác mạnh mẽ nhất tới đà tăng vọt vừa qua của TTCK có lẽ đến từ kỳ vọng Việt Nam sẽ được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi (EM) vào tháng 9 tới, trong bối cảnh hạ tầng TTCK Việt Nam liên tục được hiện đại hóa gần đây. Hiện Việt Nam cũng đã đáp ứng đầy đủ các tiêu chí nâng hạng và FTSE đang lấy ý kiến các khách hàng lớn.
Được biết FTSE gần đây rất tích cực sang Việt Nam, gần như hàng tháng, thay vì chỉ vài lần mỗi năm như trước, nhằm gặp gỡ quỹ đầu tư, công ty chứng khoán hay mới đây là gặp Thủ tướng, Bộ trưởng Bộ Tài chính. Ngày Việt Nam được nâng hạng đang đến gần càng góp phần thúc đẩy nhà đầu tư nước ngoài mua ròng mạnh mẽ trở lại.
Nhưng cần lưu ý rằng sau chuỗi mua ròng mạnh mẽ trong nửa đầu tháng 7, những phiên gần đây khối ngoại có dấu hiệu chốt lời khi bán ròng sau khi VN-Index vượt đỉnh. Bán ròng cũng là xu hướng chủ đạo của khối tự doanh của các công ty chứng khoán. Với diễn biến tăng nóng, việc các nhà đầu tư bắt đầu chốt lời là có thể hiểu được, thể hiện qua khối lượng giao dịch cũng tăng mạnh trong những phiên vừa qua, đỉnh điểm là ngày 28-7 với gần 1,79 tỉ cổ phiếu được trao tay trên sàn HOSE.
Dòng tiền được dự báo tiếp tục luân chuyển mạnh trong tháng 8 khi các nhà đầu tư tăng cường lướt sóng và đón chờ sự kiện TTCK Việt Nam chính thức được nâng hạng trong tháng 9 tới. Dù vậy, các nhà đầu tư cần cẩn trọng hơn trong giai đoạn hiện nay và tránh hội chứng sợ bỏ lỡ (FOMO), nhất là khi VN-Index đã trải qua một chuỗi tăng mạnh. Trong trường hợp Việt Nam lại lỡ hẹn trong lần nâng hạng này, đó có thể là một cú sốc và khiến thị trường đảo chiều, gây thiệt hại đến các nhà đầu tư mua đuổi bằng mọi giá.
Đánh giá của các công ty chứng khoán gần đây cũng đưa ra những khuyến nghị thận trọng cho các nhà đầu tư. Hầu hết cho rằng khả năng xảy ra các nhịp rung lắc trong xu hướng tăng lên các ngưỡng điểm số cao của chỉ số chung là không tránh khỏi. Theo đó, nhà đầu tư có thể tiếp tục quan sát sức mạnh thị trường, hạn chế mua đuổi và hạn chế gia tăng tỷ trọng các cổ phiếu đã tăng nóng trong vài phiên vừa qua. Các chỉ báo kỹ thuật cũng cho thấy VN-Index đã đi vào vùng quá mua trong một tháng qua.
Về triển vọng xa hơn của TTCK Việt Nam, mới đây người đứng đầu quỹ ngoại PYN Elite Fund là ông Petri Deryng, đã bày tỏ sự lạc quan mạnh mẽ, khi dự báo VN-Index có thể tiến tới mốc 1.800 điểm vào dịp Giáng sinh năm nay, nhấn mạnh rằng đây không phải là kịch bản phi thực tế. Một số phân tích khác cho rằng dù VN-Index đã tăng mạnh, nhưng tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường năm nay khoảng hơn 15% và năm sau cũng tương đương, do đó P/E năm sau sẽ chỉ còn dưới 12 lần, là mức định giá vẫn hấp dẫn.
Dragon Capital dự báo lợi nhuận của nhóm 80 công ty hàng đầu tăng khoảng 14% trong năm 2025 và 18% trong năm 2026, dòng vốn ngoại sẽ bắt đầu quay lại có tính chọn lọc, đảo chiều xu hướng bán ròng nhiều năm tại Việt Nam và các thị trường châu Á. Định giá cổ phiếu Việt Nam vẫn ở mức thấp so với mức đỉnh lịch sử của Hàn Quốc, Đài Loan, Trung Quốc ở các giai đoạn tăng trưởng mạnh trước đó. Điều này cho thấy dư địa tăng trưởng của TTCK Việt Nam còn rất lớn, nhà đầu tư cần chuẩn bị tâm lý và lên kế hoạch về quy mô đầu tư để đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới.
Triêu Dương